2024年12月出口同比10。7%，这一数字全体偏强。一则它高于市场平均预期的7。1%（WIND口径）；二则从环比来看，12月为7。5%，亦高于过去5年、10年同期环比均值的4。8%、5。9%。
对日韩出口增速较低，同比别离为-3。5%、-1。8%。对俄罗斯出口增速前两年较高，2024年放缓至4。1%。
正在前期演讲《修复布局性失衡：2025年货泉瞻望》中，我们指出：从更普遍的经验数据来看，汗青上出口较好的年份，表面P增速/10年国债利率的比值凡是城市偏高，即低融资需求的部分为从导驱动表面增加时，资金需求会偏弱，利率相对表面增加的订价会偏低。融资需求相对集中的建建业景气宇走低可能是本轮利率下行的主要驱动，从汗青纪律看，建建业PMI取10年期国债收益率走势高度相关。
从2024年次要出口方针市场来看，东盟占出口份额为16。4%；其次是对欧洲和英国，归并为16。6%；再次是对美国，份额为14。7%；然后是对中国和地域出口，归并为10。2%；然后是对拉丁美洲的7。7%和对非洲的5。0%；再然后是对日本、韩国占比别离为4。3%、4。1%；对印度、俄罗斯占比别离为3。4%、3。2%。从趋向来看，2024年对拉美、东盟增速较快，均正在10%以上。全体来看。
钢材2024年出口数量同比22。7%，出口金额同比-1。1%；家电出口数量同比20。8%，出口金额同比14。1%；汽车出口数量同比22。8%，出口金额同比15。5%；集成电出口数量同比11。6%，出口金额同比17。4%。太阳能电池前11个月出口数量同比34。3%，出口金额同比-30。7%；煤及褐煤前11个月出口数量同比49。9%，出口金额同比11。3%。
从2024年次要出口方针市场来看，东盟占出口份额为16。4%；其次是对欧洲和英国，归并为16。6%；再次是对美国，份额为14。7%；然后是对中国和地域出口，归并为10。2%；然后是对拉丁美洲的7。7%和对非洲的5。0%；再然后是对日本、韩国占比别离为4。3%、4。1%；对印度、俄罗斯占比别离为3。4%、3。2%。从趋向来看，2024年对拉美、东盟增速较快，均正在10%以上。全体来看，出口区域逐渐正在多元化。
我们能够把2024年的出口表示拆解为三部门：一是全球经济和商业周期修复的影响，2024年韩国、越南出口同比别离为8。2%、14。3%，均较着高于2023年；二是近年来财产链劣势逐步构成以及品牌出海所带来的中国制制业合作力上升的影响，汽车、家电、船舶、集成电等高增加范畴均较为典型；三是商业前提较为不变的影响，包罗关税和汇率等。往下一阶段看，外部商业前提可能存正在变数，但第一和第二个要素并未有变化。所以对于2025年出口需要分析判断，不宜基于关税做单边预期。
2024年12月出口同比10。7%，这一数字全体偏强。一则它高于市场平均预期的7。1%（WIND口径）；二则从环比来看，12月为7。5%，亦高于过去5年、10年同期环比均值的4。8%、5。9%。
2024年出口呈现价钱收缩、数量扩张的特征。1-11月出口价钱总指数同比均值-5。5%，年内价钱指数低点（不含春节月份）位于7月，四时度有小幅好转。出口价钱一则具有周期性，经验来看出口价钱指数略畅后于PPI周期，目前处于触底后的初段；二则短期内需不脚和供给能力较强可能对价钱中枢有必然影响，从数据看，钢材、煤炭等上逛产物和太阳能电池等新产物出口金额和出口数量之间的增速缺口较大；三则对于全球消费来说，它正在客不雅上构成必然盈利；不外跟着国内制制业企业品牌的进一步全球化，中持久价钱估计将逐渐不变。
2024年全年出口同比增速达5。9%，较2023年的增速加速10。6个点。它决定了经济的一系列联系关系特征：一是支撑了总量经济增加，2024年经济的三大束缚线索是地产、消费、处所项目基建；三大拉动线索是出口、“两新”、地方项目基建；二是从过去五年来看，出口年均复合增速达7。4%，较着高于之前五年的1。3%。全球商业较好帮推国内制制业扩大供给能力，也带来了制制业景气宇相对全体经济偏高；三是出口带动外需型财产链行业需求，正在资产订价上亦有必然反映；四是低融资需求的出口部分带动经济，而融资需求较高的建建业部分景气较弱，从而必然程度导致利率走低。数量扩张的特征。1-11月出口价钱总指数同比均值-5。5%，年内价钱指数低点（不含春节月份）位于7月，四时度有小幅好转。出口价钱一则具有周期性，经验来看出口价钱指数略畅后于PPI周期，目前处于触底后的初段；二则短期内需不脚和供给能力较强可能对价钱中枢有必然影响，从数据看，钢材、煤炭等上逛产物和太阳能电池等新产物出口金额和出口数量之间的增速缺口较大；三则对于全球消费来说，它正在客不雅上构成必然盈利；不外跟着国内制制业企业品牌的进一步全球化，中持久价钱估计将逐渐不变。
分行业看，2024年出口高速增加的范畴包罗：（1）受全球商业修复和制船等范畴市场集中度提拔影响，船舶年度出口增速高达57。3%，集拆箱前11个月同比增速高达105。1%；（2）中国电动汽车品牌影响力正在逐步扩大，汽车年度出口增速为15。5%；摩托车前11个月出口同比达23。3%， 特别是拉美市场扩展敏捷；（3）受中国企业品牌出海及欧美家庭消费收入回暖影响，家电2024年出口增速为14。1%；（4）受行业补链强链带来的手艺前进及产能提拔影响，集成电、从动数据处置设备年度出口增速别离为17。4%、9。9%；（5）全球本钱开支修复周期延续，通用机械设备2024年出口增速为14。3%；（6）海外工业修复带来对原材料需求，钢铁、煤炭出口数量增速较高。
我们能够把2024年的出口表示拆解为三部门：一是全球经济和商业周期修复的影响，2024年韩国、越南出口同比别离为8。2%、14。3%，均较着高于2023年；二是近年来财产链劣势逐步构成以及品牌出海所带来的中国制制业合作力上升的影响，汽车、家电、船舶、集成电等高增加范畴均较为典型；三是商业前提较为不变的影响，包罗关税和汇率等。往下一阶段看，外部商业前提可能存正在变数，但第一和第二个要素并未有变化。所以对于2025年出口需要分析判断，不宜基于关税做单边预期。
分行业看，2024年出口高速增加的范畴包罗：（1）受全球商业修复和制船等范畴市场集中度提拔影响，船舶年度出口增速高达57。3%，集拆箱前11个月同比增速高达105。1%；（2）中国电动汽车品牌影响力正在逐步扩大，汽车年度出口增速为15。5%；摩托车前11个月出口同比达23。3%， 特别是拉美市场扩展敏捷；（3）受中国企业品牌出海及欧美家庭消费收入回暖影响，家电2024年出口增速为14。1%；（4）受行业补链强链带来的手艺前进及产能提拔影响，集成电、从动数据处置设备年度出口增速别离为17。4%、9。9%；（5）全球本钱开支修复周期延续，通用机械设备2024年出口增速为14。3%；（6）海外工业修复带来对原材料需求，钢铁、煤炭出口数量增速较高。
风险提醒：外部经济和金融变化超预期；地缘风险加剧；大商品价钱波动超预期；关税等商业前提变化超预期；国内稳增加政策力度超预期；基建地产等建建财产链存正在短期压力；PPI存正在压力影响出口金额。
2024年12月出口同比10。7%，这一数字全体偏强。一则它高于市场平均预期的7。1%（WIND口径）；二则从环比来看，12月为7。5%，亦高于过去5年、10年同期环比均值的4。8%、5。9%。
对日韩出口增速较低，同比别离为-3。5%、-1。8%。对俄罗斯出口增速前两年较高，2024年放缓至4。1%。
正在前期演讲《修复布局性失衡：2025年货泉瞻望》中，我们指出：从更普遍的经验数据来看，汗青上出口较好的年份，表面P增速/10年国债利率的比值凡是城市偏高，即低融资需求的部分为从导驱动表面增加时，资金需求会偏弱，利率相对表面增加的订价会偏低。融资需求相对集中的建建业景气宇走低可能是本轮利率下行的主要驱动，从汗青纪律看，建建业PMI取10年期国债收益率走势高度相关。
从2024年次要出口方针市场来看，东盟占出口份额为16。4%；其次是对欧洲和英国，归并为16。6%；再次是对美国，份额为14。7%；然后是对中国和地域出口，归并为10。2%；然后是对拉丁美洲的7。7%和对非洲的5。0%；再然后是对日本、韩国占比别离为4。3%、4。1%；对印度、俄罗斯占比别离为3。4%、3。2%。从趋向来看，2024年对拉美、东盟增速较快，均正在10%以上。全体来看。
钢材2024年出口数量同比22。7%，出口金额同比-1。1%；家电出口数量同比20。8%，出口金额同比14。1%；汽车出口数量同比22。8%，出口金额同比15。5%；集成电出口数量同比11。6%，出口金额同比17。4%。太阳能电池前11个月出口数量同比34。3%，出口金额同比-30。7%；煤及褐煤前11个月出口数量同比49。9%，出口金额同比11。3%。
从2024年次要出口方针市场来看，东盟占出口份额为16。4%；其次是对欧洲和英国，归并为16。6%；再次是对美国，份额为14。7%；然后是对中国和地域出口，归并为10。2%；然后是对拉丁美洲的7。7%和对非洲的5。0%；再然后是对日本、韩国占比别离为4。3%、4。1%；对印度、俄罗斯占比别离为3。4%、3。2%。从趋向来看，2024年对拉美、东盟增速较快，均正在10%以上。全体来看，出口区域逐渐正在多元化。
我们能够把2024年的出口表示拆解为三部门：一是全球经济和商业周期修复的影响，2024年韩国、越南出口同比别离为8。2%、14。3%，均较着高于2023年；二是近年来财产链劣势逐步构成以及品牌出海所带来的中国制制业合作力上升的影响，汽车、家电、船舶、集成电等高增加范畴均较为典型；三是商业前提较为不变的影响，包罗关税和汇率等。往下一阶段看，外部商业前提可能存正在变数，但第一和第二个要素并未有变化。所以对于2025年出口需要分析判断，不宜基于关税做单边预期。
2024年12月出口同比10。7%，这一数字全体偏强。一则它高于市场平均预期的7。1%（WIND口径）；二则从环比来看，12月为7。5%，亦高于过去5年、10年同期环比均值的4。8%、5。9%。
2024年出口呈现价钱收缩、数量扩张的特征。1-11月出口价钱总指数同比均值-5。5%，年内价钱指数低点（不含春节月份）位于7月，四时度有小幅好转。出口价钱一则具有周期性，经验来看出口价钱指数略畅后于PPI周期，目前处于触底后的初段；二则短期内需不脚和供给能力较强可能对价钱中枢有必然影响，从数据看，钢材、煤炭等上逛产物和太阳能电池等新产物出口金额和出口数量之间的增速缺口较大；三则对于全球消费来说，它正在客不雅上构成必然盈利；不外跟着国内制制业企业品牌的进一步全球化，中持久价钱估计将逐渐不变。
2024年全年出口同比增速达5。9%，较2023年的增速加速10。6个点。它决定了经济的一系列联系关系特征：一是支撑了总量经济增加，2024年经济的三大束缚线索是地产、消费、处所项目基建；三大拉动线索是出口、“两新”、地方项目基建；二是从过去五年来看，出口年均复合增速达7。4%，较着高于之前五年的1。3%。全球商业较好帮推国内制制业扩大供给能力，也带来了制制业景气宇相对全体经济偏高；三是出口带动外需型财产链行业需求，正在资产订价上亦有必然反映；四是低融资需求的出口部分带动经济，而融资需求较高的建建业部分景气较弱，从而必然程度导致利率走低。数量扩张的特征。1-11月出口价钱总指数同比均值-5。5%，年内价钱指数低点（不含春节月份）位于7月，四时度有小幅好转。出口价钱一则具有周期性，经验来看出口价钱指数略畅后于PPI周期，目前处于触底后的初段；二则短期内需不脚和供给能力较强可能对价钱中枢有必然影响，从数据看，钢材、煤炭等上逛产物和太阳能电池等新产物出口金额和出口数量之间的增速缺口较大；三则对于全球消费来说，它正在客不雅上构成必然盈利；不外跟着国内制制业企业品牌的进一步全球化，中持久价钱估计将逐渐不变。
分行业看，2024年出口高速增加的范畴包罗：（1）受全球商业修复和制船等范畴市场集中度提拔影响，船舶年度出口增速高达57。3%，集拆箱前11个月同比增速高达105。1%；（2）中国电动汽车品牌影响力正在逐步扩大，汽车年度出口增速为15。5%；摩托车前11个月出口同比达23。3%， 特别是拉美市场扩展敏捷；（3）受中国企业品牌出海及欧美家庭消费收入回暖影响，家电2024年出口增速为14。1%；（4）受行业补链强链带来的手艺前进及产能提拔影响，集成电、从动数据处置设备年度出口增速别离为17。4%、9。9%；（5）全球本钱开支修复周期延续，通用机械设备2024年出口增速为14。3%；（6）海外工业修复带来对原材料需求，钢铁、煤炭出口数量增速较高。
我们能够把2024年的出口表示拆解为三部门：一是全球经济和商业周期修复的影响，2024年韩国、越南出口同比别离为8。2%、14。3%，均较着高于2023年；二是近年来财产链劣势逐步构成以及品牌出海所带来的中国制制业合作力上升的影响，汽车、家电、船舶、集成电等高增加范畴均较为典型；三是商业前提较为不变的影响，包罗关税和汇率等。往下一阶段看，外部商业前提可能存正在变数，但第一和第二个要素并未有变化。所以对于2025年出口需要分析判断，不宜基于关税做单边预期。
分行业看，2024年出口高速增加的范畴包罗：（1）受全球商业修复和制船等范畴市场集中度提拔影响，船舶年度出口增速高达57。3%，集拆箱前11个月同比增速高达105。1%；（2）中国电动汽车品牌影响力正在逐步扩大，汽车年度出口增速为15。5%；摩托车前11个月出口同比达23。3%， 特别是拉美市场扩展敏捷；（3）受中国企业品牌出海及欧美家庭消费收入回暖影响，家电2024年出口增速为14。1%；（4）受行业补链强链带来的手艺前进及产能提拔影响，集成电、从动数据处置设备年度出口增速别离为17。4%、9。9%；（5）全球本钱开支修复周期延续，通用机械设备2024年出口增速为14。3%；（6）海外工业修复带来对原材料需求，钢铁、煤炭出口数量增速较高。
风险提醒：外部经济和金融变化超预期；地缘风险加剧；大商品价钱波动超预期；关税等商业前提变化超预期；国内稳增加政策力度超预期；基建地产等建建财产链存正在短期压力；PPI存正在压力影响出口金额。
